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捕魚達人:曲線策略空間由10-5Y向10-2Y拓展

時間:2020/1/17 12:40:12   作者:   來源:   閱讀:0   評論:0
內容摘要:此前,受2年期國債期貨活動的限制,投資者在使用期貨構建曲線策略時,通常使用5年期和10年期品種。然而,這一策略的構建也有兩個明顯的缺點:1)在傳統框架下,2年期利率主要受資本方面的影響,10年期利率變化與基本面更為密切,而5年期利率則處于收益率曲線的中間,也受資本方面和基本面的影...
    此前,受2年期國債期貨活動的限制,投資者在使用期貨構建曲線策略時,通常使用5年期和10年期品種。然而,這一策略的構建也有兩個明顯的缺點:1)在傳統框架下,2年期利率主要受資本方面的影響,10年期利率變化與基本面更為密切,而5年期利率則處于收益率曲線的中間,也受資本方面和基本面的影響。這使得基于“資本面+基本面”的框架來判斷10-5Y利差變化比10-2Y更困難。2)從利差的變化范圍來看,10-5Y的波動范圍也小于10-2Y。因此,從利差的勝率和利差的波動范圍來看,10-2Y的優勢將更加明顯。


因此,由于關鍵時期包含2年期品種,現金券活動的改善將推動期貨流動性的改善,曲線策略的空間也將從傳統的10-5Y擴大到10-2Y。這已經反映在2019年下半年的市場上。2019年5月,在做市商機制引入初期,兩年期國債期貨頭寸穩定且相對穩定,交易規模不高,活動相對有限。在某種程度上,它仍然有“沒人感興趣”的顏色。然而,2019年8月后,隨著收益率曲線出現快速陡峭的交易機會,兩年期國債期貨的頭寸特征也從相對穩定轉為穩步上升,交易量也有所增加。這種結構性變化也可能表明,兩年期交易結構已經從最初的“做市商指導”逐漸轉變為“做市商指導+交易投資者參與”。

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